景興紙業(yè)12H1實現(xiàn)收入14.51億元，同比下滑15.1%;(歸屬于母公司股東的)凈利潤為3490.94萬元，同比下滑62.5%;合EPS0.03元。預(yù)計三季報業(yè)績同比下滑65%-75%。

　　需求疲軟，量價齊跌，上半年收入同比下滑。造紙行業(yè)近幾年新增產(chǎn)能釋放較快，而需求端受宏觀經(jīng)濟(jì)影響愈發(fā)疲軟。在供求不利局面下，公司產(chǎn)品銷量和售價齊跌，致12H1收入下滑15.1%(其中銷量下降6.8%，銷售價格下跌7.5%)。分季度看，Q2實現(xiàn)收入為7.73億元，同比下滑15.7%，環(huán)比因季節(jié)性因素開工率提升，環(huán)比增長13.9%。牛皮箱板紙仍為公司主要產(chǎn)品，收入占比為61.7%。

　　毛利率進(jìn)一步收窄。因需求疲軟，公司主要原材料廢紙價格上半年出現(xiàn)一定回落。成本壓力雖有所緩解，但因紙價的回落幅度大于原材料降幅，上半年毛利率仍同比明顯回落(由11H1的15.2%回落至14.4%)，其中Q2毛利率由Q1的15.2%進(jìn)一步回落至13.7%。

　　增加研發(fā)支出，管理費用大幅上升。因加大新品生活用紙的研發(fā)，公司管理費用率大幅上升(由11H1的2.0%上升至12H1的4.4%)。受毛利率回落和管理費用率上升影響，公司凈利率由11H1的5.4%回落至2.4%，上半年凈利潤同比大幅下滑62.5%。

　　存貨上升，經(jīng)營現(xiàn)金流依舊不容樂觀。公司存貨較年初明顯上升，其中產(chǎn)成品庫存由年初的2.13億元上升至2.81億元，反映銷售情況依然不甚理想。上半年經(jīng)營現(xiàn)金流為-1.14億元，依舊不容樂觀。

　　定增生活用紙項目，渠道先行。11年公司定增募投項目6.8萬噸高檔生活用紙項目，目前在自有產(chǎn)能尚未投放時，主要依靠進(jìn)口原紙進(jìn)行分切，對市場和渠道進(jìn)行前期鋪墊工作。12年上半年，公司主推ECO環(huán)保系列和Premium原生木漿的開發(fā)及上市。目前產(chǎn)品已經(jīng)在上海、浙江和江蘇的部分區(qū)域銷售，網(wǎng)上也通過一號店等渠道進(jìn)行開拓。在產(chǎn)能建設(shè)方面，后道設(shè)備的選型已經(jīng)完成，將在年底前完成安裝建設(shè)。