發(fā)行主體 金東紙業(yè)（江蘇）股份有限公司
申請(qǐng)總額度 14億元
存續(xù)債券簡(jiǎn)稱(chēng) 08金東紙CP01
發(fā)行規(guī)�！�6億元
債券存續(xù)期 08/06/04-09/06/04
上次評(píng)級(jí)時(shí)間 2008年5月
上次評(píng)級(jí)結(jié)果 主體級(jí)別A+ 評(píng)級(jí)展望 穩(wěn)定 債項(xiàng)級(jí)別A-1
跟蹤評(píng)級(jí)結(jié)果 主體級(jí)別A+ 評(píng)級(jí)展望 負(fù)面 債項(xiàng)級(jí)別A-1
中誠(chéng)信國(guó)際維持金東紙業(yè)（江蘇）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金東紙業(yè)”或“公司”）主體級(jí)別A+以及2008年度短期融資券A-1的信用等級(jí)，同時(shí)將公司的評(píng)級(jí)展望由穩(wěn)定調(diào)為負(fù)面。
評(píng)級(jí)展望調(diào)為負(fù)面主要是由于目前造紙行業(yè)景氣度下滑，公司業(yè)務(wù)受到一定程度的影響；公司收購(gòu)股東旗下的相關(guān)紙業(yè)資產(chǎn)，負(fù)債規(guī)模大幅上升，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到79%；短期債務(wù)上升造成短期內(nèi)資金壓力增大。
中誠(chéng)信國(guó)際維持其債項(xiàng)和主體級(jí)別基于：
收購(gòu)造紙類(lèi)資產(chǎn)，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力增強(qiáng)。通過(guò)收購(gòu)，公司集中了股東的大部分造紙類(lèi)資產(chǎn)，產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多樣化，產(chǎn)業(yè)鏈得到完善；收購(gòu)貿(mào)易公司擁有了獨(dú)立的銷(xiāo)售體系，公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力增強(qiáng)。
公司上市穩(wěn)步推進(jìn)，公司治理逐步完善。公司進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，目前在關(guān)聯(lián)交易、境內(nèi)外同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)劃分安排等方面取得較大進(jìn)展，公司治理結(jié)構(gòu)逐步完善，上市進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。
銅版紙市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，但公司行業(yè)龍頭的地位依然穩(wěn)固。由于公司規(guī)模較大，議價(jià)能力提升，2008年上半年大幅提價(jià)，盈利能力增強(qiáng)。第三季度雖然受市場(chǎng)波動(dòng)影響，但產(chǎn)品所占市場(chǎng)份額仍穩(wěn)居全國(guó)前列。
公司主要產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)平穩(wěn)，產(chǎn)能利用率較高，成本控制較好。2008年前三季度，金東紙業(yè)本部產(chǎn)量為170.22萬(wàn)噸，銷(xiāo)售量達(dá)到162.04萬(wàn)噸，同比穩(wěn)定增長(zhǎng)；其新合并的幾家主要造紙廠產(chǎn)銷(xiāo)量同比也略有提升。
外債重組正式簽約，進(jìn)展順利。2008年7月，中國(guó)銀行牽頭國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行組成銀團(tuán)，購(gòu)買(mǎi)并置換外債債權(quán)的70%，折合美元2.7億元，剩余30%外債由股東提供委托貸款約1億美元予以解決。
造紙行業(yè)景氣度下行。2008年下半年以來(lái)，我國(guó)造紙行業(yè)從發(fā)展高點(diǎn)迅速回落，出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，供過(guò)于求的局面。受金融風(fēng)暴引發(fā)的全球性經(jīng)濟(jì)下滑、消費(fèi)市場(chǎng)需求增速放緩對(duì)造紙類(lèi)企業(yè)銷(xiāo)售造成壓力。
債務(wù)壓力較大。隨著收購(gòu)的完成，公司的資產(chǎn)負(fù)債率和債務(wù)規(guī)模迅速上升，截至2008年9月底，公司的總債務(wù)為344.99億元，資產(chǎn)負(fù)債率和總資本化比率分別為79.08%和74.53%。
對(duì)下屬公司控制力有待加強(qiáng)。金東紙業(yè)在2007年收購(gòu)了海南金海、金華盛、寧波中華以及16家內(nèi)貿(mào)公司，規(guī)模擴(kuò)張較快，對(duì)公司整體運(yùn)營(yíng)及下屬公司管理提出新的挑戰(zhàn)。
